中信证券指出，由于外卖补贴退坡预期、部分公司解禁期将至，茶饮板块主要上市公司股价较6月初平均回调约15%—20%，但行业逻辑并未发生压根调动，2024年下半年以来茶饮行业竞争神气优化、价钱战趋缓，头部品牌合手续掠取份额，且行业居品鼎新、东说念主群破圈的配景下料全年成气有望延续，龙头企业能够享受行业的长周期增长红利。刻下时点板块历经回调后，估值趋于合理水位，提议青睐茶饮的再建立窗口期。
全文如下现制茶饮｜板块回调、逻辑不改，青睐茶饮再建立窗口
由于外卖补贴退坡预期、部分公司解禁期将至，茶饮板块主要上市公司股价较6月初平均回调约15%~20%，但咱们以为行业逻辑并未发生压根调动，2024年下半年以来茶饮行业竞争神气优化、价钱战趋缓，头部品牌合手续掠取份额，且行业居品鼎新、东说念主群破圈的配景下料全年成气有望延续，龙头企业能够享受行业的长周期增长红利。刻下时点板块历经回调后，估值趋于合理水位，咱们提议青睐茶饮的再建立窗口期。
▍茶饮板块的中枢投资逻辑在于竞争神气优化、头部玩家掠取份额。
咱们以为，横向对比下，现制茶饮是餐饮行业中兼具成长性和高详情味的进击板块，而刻下行业份额向头部推测、神气趋于表露，使得龙头企业能够享受行业的长周期增长红利。凭据窄门餐眼数据，2025年5月宇宙奶茶饮品门店总额约42.7万家，近一年净关店3.6万家，供给增速较着放缓，价钱端压力减弱。现制茶饮行业CR5（以GMV计）从2023年的46.9%擢升至2024年的51.2%，头部品牌份额安闲擢升。
▍外卖补贴是新增量，但居品鼎新、东说念主群破圈等要素相似进击，瞻望行业景气上行不会跟着补贴退坡而消退。
4月以来外卖平台补贴带来显贵增量，肖似旧年315后基数较低，咱们瞻望Q2头部公司同店销售增速可达高双位数，但阛阓相似担忧后续外卖补贴退坡后是否影响行业增速。事实上，外卖补贴着实加量是在5月中旬到6月中旬，且呈现冉冉增强趋势，同期各茶饮品牌线下订单相对巩固，因此除外卖补贴外，咱们以为茶饮行业景气飞腾的中枢要素在于：1）竞争松驰下的价钱回升，举例24Q4以来蜜雪、古茗、霸王茶姬等品牌上调部分居品/渠说念价钱；2）居品鼎新拉动新客，例要是蔬茶劝诱更多健康需求的谋害者、咖啡拓展了泛泛、高频的谋害场景；3）各品牌加大营销参加以罢了破圈，举例古茗与星穹铁说念IP联名、吴彦祖成为咖啡合鼓动说念主，霸王茶姬联袂孙燕姿代言等，拉动了粉丝经济。天然谈判到下半年行业基数逐季走高，同店增速趋缓是或者率事件，但行业合座延迟的逻辑并未调动，行业景气料将延续。
▍头部公司百花王人放，计算情况各具亮点。
▍解禁期将至形成股价波动，刻下估值回落至合理区间，青睐建立窗口期。
6月以来茶饮板块阅历较大幅度诊疗，头部上市公司股价平均回调约15%~20%，除了阛阓担忧若外卖补贴退坡，行业放慢之外，主要系主要茶饮公司下半年迎来解禁可能带来的股价波动。
▍风险要素：
谋害者支拨严慎，行业需求不足预期；关系就业业刺激战术落地后果不足预期；行业竞争加重，再次引起“价钱战”的风险；食物安全问题；加盟商措置失当导致负面舆情的风险。
▍投资策略。
2024年下半年以来茶饮行业竞争神气优化、价钱战趋缓官网登录入口，头部品牌合手续掠取份额，咱们以为，尽管茶饮行业已从百花王人放的轻佻式高增阶段进入到谋害者更为感性、头部比拼笼统才略的稳步增长阶段，但横向对比而言，仍然是餐饮行业中兼具成长性和高详情味的进击板块。进入新阶段，咱们以为第一梯队玩家之间的分化将连接加重，品牌力和供应链才略均超越、单店势能安闲的企业有望进一步扩大份额跳跃，享受行业的长周期增长红利。近期板块因为外卖补贴退坡预期、解禁期将至等要素回调后，头部公司估值渐趋合理水位，在行业逻辑不变的情况下，咱们提议投资者青睐茶饮板块的建立窗口。