开源证券发布研报称，2025年10月社零数据增速环比回落。计划现时国内经济短期增长动能有所承压，预测后续内需方面有望出台更多财政计谋，住户公共亏蚀有望竖立。细分板块看，该行合计现时白酒板块已接近左侧布局区间，现时可逐步开展建立，优先接纳功绩出清或底部阐发标的。公共品方面，该行苛刻从成长性角度按照新渠说念、新品类、新阛阓等想路布局。

　　开源证券主要不雅点如下：

　　月度不雅察：10月社零增速延续回落，餐饮、食物饮料类亏蚀增速改善较好

　　2025年10月社会亏蚀品零卖总数同比+2.9%，增速环比9月-0.1pct，10月社零数据增速延续回落趋势，从亏蚀结构来看，受益于10月节沐日亏蚀，食物、饮料、烟酒、餐饮等公共亏蚀呈现角落竖立，但由于“以旧换新”计谋效应的角落削弱访佛同期高基数，家电电器和音像器材、汽车类增速转负，对社零增长变成负担。2025年10月餐饮及名额以上餐饮收入同比离别+3.8%、+3.7%，增速环比9月离别+2.9pct、+5.3pct，餐饮改善主要因节沐日出游对管奇迹亏蚀变成一定撑捏。细分子行业中，2025年10月粮油食物类、饮料类、烟酒类同比离别+9.1%、+7.1%、+4.1%，增速环比9月离别+2.8pct、+7.9pct、+2.5pct，其中粮油食物动作必选亏蚀保捏较好增速;饮料增速权臣竖立，烟酒类环比改善，预测主要与节沐日带动住户亏蚀活跃度普及关连，公共亏蚀有所回暖。

　　季度不雅察：预测2025Q4社零增速回落，但食物饮料、餐饮类增速有望回升

　　不雅测季度数据变化情况，预测2025Q4社零数据增速可能延续回落趋势，但餐饮和食物饮料类增速可能角落改善。具体来看：2025年10月亏蚀品零卖额增速较2025Q3下落0.6pct，主要与补贴计谋角落效应较弱和同期高基数关连。2025年10月餐饮及名额以上餐饮增速较2025Q3离别+2.5pct与+3.9pct，餐饮管奇迹亏蚀呈现角落改善。不雅察亏蚀品中：2025年10月粮油食物、饮料、烟酒类增速较2025Q3离别+2.4pct、+5.7pct、+3.3pct，从增速来看，食物饮料类亏蚀改善较好，预测Q4有望环比连接竖立。

　　产业不雅察：白酒行业仍处于筑底阶段，零食行业韧性较好

　　现时白酒阛阓仍处于筑底阶段，10月节日亏蚀呈现结构性分化，公共宴席与家庭聚饮场景有所回暖，高端礼赠具备一定刚性需求，但商务场景亏蚀仍有较着负担。公共品板块中，零食行业凭借高频刚需属性同期访佛双节场景催化，需求韧性较好，头部企业通过品类改革和渠说念拓张强化竞争力，阛阓份额稳步普及，成为撑捏板块增长的中枢力量。

　　风险教导：原材料价钱波动风险、阛阓方向风险、食物安全风险等🦄九游会J9·(china)官方网站-真人游戏第一品牌【登录入口】风靡全球的娱乐游戏集团。