界面新闻记者 | 郭净净
工业AI智能体公司SmartMoreInc.（简称“想谋科技”）近日已向港交所主板递交上市肯求材料。建设仅6年，公司年收入已冲破10亿元，毛利率抓续普及至37.3%；但公司耗损额进一步扩大，近三年累计耗损近23亿元。
想谋科技建设于2019年9月，由策划机视觉与东谈主工智能边界各人贾佳亚创立，主要提供工业AI智能体产物，包括机器东谈主、边际AI传感器及智能体软件系统。
凭据灼识计算呈报，中国工业AI智能体行业的市集范围由2023年的58亿元扩大至2025年的148亿元，并预期于2030年增至906亿元。
2025年，想谋科技以5.8%市集份额位居中国工业AI智能体市集第一，亦然首家扫尾工业AI智能体大范围、跨区域、多场景部署的企业。
但想谋科技并未超出同业太多。招股书显现，中国工业AI智能体市集的第二至第五名所抓市集份额分裂是5.3%、4.7%、4.1%、3%。
工业AI智能体是想谋科技的中枢收入开头，于2023年至2025年占总营收的比例分裂为62.4%、73.8%和78.5%；AI基础要领是其第二大收入板块业务，触及收入占比分裂是28.4%、25.3%、20.1%。
拆单干业AI智能体板块业务来看：
2023年到2025年，想谋科技用于智能检测和操作任务的机器东谈主产物单价分裂是182.6万元、262.6万元、363万元，客户量从77家增至120家，有关收入从1.41亿元增至2.94亿元、4.36亿元； 边际AI传感器单价分裂是20.6万元、24万元、29.8万元，客户数从65家增至251家，触及收入从1337.9万元增至3102.1万元、7488.3万元； 智能体软件系统单价分裂是239.9万元、302.2万元、280.6万元，2025年价钱有所下调，客户数从62家增至122家，带来收入从1.49亿元增至2.33亿元、3.42亿元。
另据招股书，想谋科技的产能利用率不算高，2025年其深圳工场机器东谈主、边际AI传感器等产物的产能利用率分裂是48%、63%，嘉兴工场的机器东谈主产能利用率为63%。
消除2025年12月31日，想谋科技已累计录用约14万个顶端工业AI智能体，机器东谈主累计完成进步170亿件产物或组件的检测，做事群众进步730家客户，包括特斯拉、卡尔蔡司、立讯精密、歌尔股份等行业头部企业。
招股书显现，2023年至2025年，想谋科技的前五大客户每年产生的收入整个分裂为1.91亿元、2.26亿元、2.39亿元，分裂占夙昔收入的39.3%、29.9%、22%；其中，公司最大客户触及收入比重分裂是15.1%、7.7%、6.5%。
跟着业务范围扩大，想谋科技收入抓续走高。2023年到2025年（呈报期内）收入分裂为4.85亿元、7.56亿元和10.86亿元，同比增长55.9%、43.7%；毛利率分裂为30.5%、32.3%和37.3%。
但收入越高，想谋科技幸亏越多，公司呈报期内净耗损分裂为5.46亿元、7.35亿元和9.91亿元，三年累计耗损约为22.72亿元。
其中，2023年至2025年，想谋科技的筹商开支居高不下，分裂是5.67亿元、6.63亿元、11.69亿元，占夙昔收入比重分裂是116.91%、87.7%、107.64%。其中：
公司研发开支分裂是2.83亿元、3.88亿元、3.94亿元，占呈报期内总收入比重分裂是58.35%、51.32%、36.28%； 销售及营销开支分裂是1.51亿元、1.41亿元、1.75亿元，占比分裂是31.13%、18.65%、16.11%； 一般及行政开赈济续走高，分裂是1.32亿元、1.35亿元、6亿元，占当期收入分裂是27.22%、17.86%、55.25%。2025年，受职工股权激发规律影响，想谋科技以股份为基础的支付开支从2024年的3327.2万元飙升至4.75亿元，这使其夙昔行政开支等大幅普及。肖似情况后续好像仍会出现，“这可能会加多咱们的筹商开支并对财务情状变成不利影响”，想谋科技示意。
2025年，想谋科技向担任董事的主要惩处东谈主员支付的薪酬高达4.52亿元，其中以股份为基础的支付达4.45亿元。公司三位齐集首创东谈主（董事）的薪酬过亿，其首席本事官吕江波、本事细致东谈主刘枢、产物总裁李睿宇的薪酬分裂为1.04亿元、1.38亿元、1.63亿元，整个进步4亿元。
另需存眷的是，2023年至2025年，想谋科技录得生意应收款项及应收单据从2.7亿元、5.33亿元进一步增至7.44亿元，同时录得生意应收款项及应收单据信贷耗损拨备分裂是8010万元、7790万元、8760万元。
“咱们的客户可能延伸或背约付款。”想谋科技称，客户可能际遇不测情况，包括付款周期长、筹商情状不利或财务贫窭，这继而可能影响其依期付款才调。“倘未能实时或根柢无法收回大部分应收款项，公司可能须计提特地信贷耗损拨备、撇销有关应收款项或招致首要法律及收回用度以收回未偿还结余。”
重重压力下，本身“造血”才调不及的想谋科技，仍不得不依赖外部融资来守护“烧钱求生”的恶性轮回。
界面新闻获悉，建设以来，该公司完成七轮融资获投资额约4.3亿好意思元（折合东谈主民币约30亿元），引入IDG成本、隐山成本、梦想创投、闻天下投资、基石成本、真格基金、红杉中国等外部鼓舞。在IPO前临了一轮融资后，公司估值约为12.3亿好意思元（折合东谈主民币约85亿元）。
这次IPO前，想谋科技首创东谈主、董事会主席兼实施董事贾佳亚有权透过其精细联系方抓有的股份愚弄公司已刊行股本总和约34.64%的投票权。此外，IDG成本抓有11%股权，为其最大的外部鼓舞；真格基金旗下4只基金整个抓有3.49%股权；梦想创投、松禾成本、红杉、闻天下、基石成天职别抓股4.27%、3.03%、2.41%、4%、3.55%。
但这未能改善想谋科技日趋收紧的资金压力。消除2025年12月底，该公司的现款及现款等价物约为9.49亿元，同时的欠债总和达53.34亿元，其中流动欠债总和52.93亿元。
鉴于此，想谋科技坦言，这次公司肯求港股IPO，就是为了筹集更多资金，加强营运资金，并进一步普及其企业形象与群众影响力。
这背后，更有投资者恐忧退出与想谋科技潜在的高额优先股赎回风险。
界面新闻了解到，2020年，IDG成本、真格基金、梦想创投、红杉成本等10多家机构就参与想谋科技的天神轮投资。“一般基金存续期是5-10年，其中股权投资多为5-7年、创投投资（偏早期）一般是7-10年。基金存续期到期表面上是应该退出的。即即是早期投资，到7年傍边，也应该筹商退出了。”鉴于此，某早期投资机构从业东谈主士对界面新闻记者指出，想谋科技到港股上市，好像也有其外部机构鼓舞急于退出的压力。
现时想谋科技已刊行股本中包含 2.11亿股每股面值0.0001好意思元的正常股、及7轮融资后带来的整个约2.73亿股每股面值0.0001好意思元的优先股。这些优先股将在想谋科技依期凯旋上市后按一股换一股神志疗养为正常股。
招股书显现，现时，触及IPO前投资者的尽头权益中，仍莫得远离的就是赎回权。想谋科技称，董事评估有关优先股赎回机制后合计独一可能触发现款赎回该等优先股的事件或情况，就是公司未能于2029年8月28日之前完成上市。
界面新闻了解到，这些向投资者刊行的可赎回优先股j9九游会信誉至上，给想谋科技带来居高不下的其他金融欠债和可能的耗损风险。据招股书，2023年至2025年，该公司录得优先股及按公允价值计入损益计量的其他金融欠债分裂为29.42亿元、37.28亿元、42.3亿元；触及优先股额外他金融欠债的公允价值变动分裂是1.36亿元、3.23亿元、2.39亿元。