12月22日，A股煤炭龙头中国神华（601088.SH）股价呈现高开低走态势。开盘一度涨超1%，股价报41.18元/股，总市值冲破8000亿元，但随后股价冉冉走低。限度上昼10:28，股价报40.15元/股，转为下降1.05%，总市值随之回落至8000亿元以下。

　　本钱阛阓的复杂情谊或源于公司日前抛出的一则涟漪阛阓的重组决策。这家动力巨头拟斥资逾1335亿元，收购控股鼓动国度动力投资集团有限职守公司（下称“国度动力集团”）旗下核心财富，往复界限创下A股历史记载。

　　字据中国神华于12月19日晚间发布的《刊行股份及支付现款购买财富并召募配套资金暨联系往复论评话（草案）》，公司拟以刊行股份及支付现款神态，收购国度动力集团偏执子公司抓有的共12家核心动力企业股权，往复总对价高达1335.98亿元，并拟向不特等35名特定投资者召募配套资金，增发价29.4元每股，比最近一个往复日的40.59元/股收盘价折约28%。

　　这次往复完成后，中国神华的核心筹划标的将已毕高出式增长。煤炭保有资源量将进步至684.9亿吨，增长率达64.72%；煤炭可采储量增至345亿吨，增幅高达97.71%；年煤炭产量将冲破5.12亿吨，较此前增长56.57%。在产业链蔓延方面，发电装机容量将达6088.1万千瓦，增长27.82%；聚烯烃产量更是从60万吨飙升至188万吨，增幅达213.33%。

　　这次重组更深层的有趣，在于历史性地科罚了中国神华自2004年建立以来便存在的与控股鼓动之间的同行竞争问题。自2005年起，国度动力集团与中国神华为门径公司握住、保重上市公司及鼓动利益，先后签署了多份《幸免同行竞争条约》及联系补充条约。通过本次往复，国度动力集团与中国动力在煤炭、运载、销售等核心界限的同行竞争问题将获得本质性化解。

　　值得温雅的是，本次往复决策遐想充分洽商了现存鼓动的利益。对价支付罗致“30%股份+70%现款”的组合神态，其中现款支付部分高达约935.19亿元，灵验裁汰了因刊行股份可能导致的股权稀释效应。国度动力集团动作控股鼓动，还对部分标的财富作出了长达六年的功绩容或。

　　中国神华一贯的高分成计谋也将延续。字据公司已审议通过的2025-2027年度鼓动报酬筹备，每年现款分成比例不低于往常归母净利润的65%，并筹备当令履行中期分成。历史数据深远，中国神华上市以来累计分成已特等5000亿元，是A股阛阓知名的“现款奶牛”。

　　关于本次往复，国盛证券合计，本次千亿级财富并购，是中国神华迈向“动力航母”要津点，本次往复系统科罚国度动力集团与中国神华同行竞争问题，将集团核心煤炭、煤电、煤化工财富整合到销亡上市平台，在国企修订与央企专科化重组大布景下，中国神华这次并购有望助力公司抓续抬升估值核心。

　　国联民生证券则示意，收购完成后，中国神华新增煤炭保有资源量269.1亿吨，仅洽商煤炭财富，吨资源量往复对价5.0元，远低于2024-2025年板块公司自一级阛阓竞拍探矿权的吨煤价款均价（约17.3元/吨），且与竞拍的单个空缺资源储量在十亿吨级、仍需较长的筹备与开拓周期比拟，公司收购财富储量界限广大且大多为在产产能。

　　国联民生证券合计，陪同比年行业景气有所回落，“资源紧缺、价款高企”与“企业资源不绝进犯性、投资报酬率条目较高”的矛盾进一步加重各种游戏等你来！，2025年以来仅山西省总共4宗煤炭探矿权流拍，更突显公司较低对价收购集团资源难能隆重。